有色金属业氧化铝价格面临补涨欧式插头

有色金属业：氧化铝价格面临补涨

有色金属业：氧化铝价格面临补涨关键词 氧化铝 　　虽然过去一个月铝价上涨16.9%，但考虑到电解铝行业的盈利能力尚没有回到历史平均水平，因此目前的铝价应有较好的支撑。但由于产能过剩明显，预计未来两年全球电解铝行业仍面临供需过剩...　　虽然过去一个月铝价上涨16.9%，但考虑到电解铝行业的盈利能力尚没有回到历史平均水平，因此目前的铝价应有较好的支撑。但由于产能过剩明显，预计未来两年全球电解铝行业仍面临供需过剩。加上库存仍处于历史高位，因此与其它供需基本面更好的基本金属，如铜、铅、锌等相比，铝价的上涨空间将较为有限。 　　受益于铝价的上涨，国内电解铝企业正在重启产能。我们的统计数据表明，目前国内在产的电解铝产能为1，500万吨，产能利用率约为80%，这比1季度时的低点提高约20个百分点；预计至4季度产能利用率有望进一步上升至86～90%。而随着超过150万吨的新建产能陆续投产，到年底时国内电解铝产能可达2，000万吨，这将会对铝价形成压力。 　　虽然铝价稳步上涨，但国产现货氧化铝价格并没有上升，基本稳定在2，250元/吨。我们的计算表明，在目前的氧化铝价格下，氧化铝企业仍处于盈亏平衡。另一方面，按照目前14，500元/吨的铝价，长单氧化铝价格为2，465元/吨，已高于现货价格。我们注意到，近期进口氧化铝价格小幅涨至2，350元/吨，已经比国内价格高出100元/吨。 　　我们预计，随着铝厂产能利用率的进一步上升，铝价的上涨动力正在减弱，而现货氧化铝价格将会补涨。上半年，国内现货氧化铝均价仅2，150元/吨，为全行业亏损。我们预计下半年氧化铝均价有望上升至2，500元/吨。我们对2010年现货氧化铝均价的预测为2，650元/吨。 　　主要铝行业上市公司中，只有中国铝业(18.10,0.62,3.55%)和南山铝业(14.33,0.45,3.24%)拥有氧化铝产能。另外，云铝股份(16.06,1.26,8.51%)在建80万吨氧化铝项目将于2010年上半年投产。其中，中国铝业的外售氧化铝约占其产量的30%，并以长期合同为主；南山铝业的氧化铝外售比例为60%，并且以现货销售为主。因此，我们预计，如果现货氧化铝价格上涨，南山铝业将会受益。敏感性分析表明，氧化铝价格每上升100元/吨，南山铝业2010年每股盈利将增加0.03元。 　　此外，随着现货氧化铝价格的上升，氧化铝长单比例较高的电解铝企业将会受益。这包括焦作万方(22.82,0.46,2.06%)(长单占100%)和神火股份(28.05,-0.31,-1.09%)(长单占55%)。同时，神火股份和中孚实业(25.21,2.29,9.99%)由于电解铝产能扩张，预计2010年电解铝产量将分别比2009年增加113%和66%。 　　综合考虑电解铝和氧化铝的价格变化，我们认为，电解铝和氧化铝产能扩张的神火股份(评级“买入-A”)、南山铝业(评级“增持-A”)、云铝股份(评级“中性-A”)和中孚实业(评级“中性-A”)将最为受益于行业的复苏。

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